导言

股指期货是金融衍生品市场中的一种重要合约，它允许投资者对指数未来价格进行投机和对冲。与指数的实际价格相比，股指期货合约通常会存在溢价或贴水，即合约价格高于或低于指数价格。将深入探讨股指期货合约低于指数的原因。

无风险收益

期货合约的标的资产是指数，指数代表了一篮子股票的价格。与股票不同，指数本身没有现金流或股息收益。持有股指期货合约不会产生任何无风险收益，例如利息或股息。

为了补偿投资者持有期货合约而放弃的无风险收益，期货价格通常会低于指数的现货价格。这种贴水称为“利息成本”。利息成本的大小取决于无风险利率和期货合约的到期时间。无风险利率越高或到期时间越长，利息成本就越大。

交易成本

买卖股指期货合约需要支付交易成本，例如佣金、交易所费用和市场冲击成本。这些成本会增加投资者的交易成本，并导致期货价格低于指数价格。

交易成本的大小取决于交易规模、市场流动性和市场深度。交易规模越大，交易成本通常就越高。市场流动性差和市场深度浅的市场中，交易成本也会更高。

投资者情绪

投资者情绪对股指期货合约的价格也有影响。当投资者对市场前景乐观时，他们可能会争相买入期货合约，这会导致期货价格上涨并溢价于指数价格。相反，当投资者对市场前景悲观时，他们可能会卖出期货合约，这会导致期货价格下跌并贴水于指数价格。

投资者情绪通常受各种因素影响，例如经济数据、地缘事件和新闻报道。当投资者情绪波动剧烈时，股指期货合约与指数的价差可能会扩大。

股指期货合约通常低于指数价格的主要原因是无风险收益、交易成本和投资者情绪。为了补偿投资者放弃的无风险收益，期货价格通常会低于指数价格。交易成本会增加投资者的交易成本，并导致期货价格低于指数价格。投资者情绪也会影响期货价格，当投资者情绪乐观时，期货价格可能会溢价于指数价格，而当投资者情绪悲观时，期货价格可能会贴水于指数价格。