导语：

2021年一季度，棉花期货走势跌宕起伏，经历了大幅上涨和快速回落，呈现出鲜明的特征。将深入剖析一季度棉花期货走势，为投资者提供清晰的市场洞察。

一、供需格局变化

• 供给端：2021年全球棉花产量预计为2530万吨，同比增长4.6%。中国作为全球最大棉花生产国，产量预计为590万吨，同比增长3.0%。
• 需求端：全球棉花需求预计为2520万吨，同比增长3.5%。其中，中国需求量预计为780万吨，同比增长2.0%。

总体来看，2021年一季度棉花供需格局呈现出小幅过剩的态势，对棉花价格形成一定的压力。

二、政策因素影响

• 美国棉花补贴：美国政府于2021年1月重新推出棉花补贴政策，向棉农提供每英亩1分美元的补贴。这提振了棉农种植积极性，导致全球棉花供应增加。
• 中国进口配额：中国于2021年2月发布新的进口配额，允许进口200万吨棉花，比上年减少50万吨。这减少了棉花进口量，也对棉价形成支撑。

三、季节性因素影响

• 棉花播种：2021年一季度正值全球棉花播种期。中国、美国等主要棉花产区播种面积增加，这预示着未来市场供应将有所增加。
• 棉花开花：一季度也是棉花开花期，天气条件对棉花开花率和产量有较大影响。2021年一季度，全球主要棉花产区天气条件良好，有利于棉花产量提升。

四、资金面扰动

• 机构资金介入：一季度，机构投资者大举介入棉花市场，推高了棉花价格。这主要源于对全球经济复苏和棉花需求增长的预期。
• 期现套利：由于期货价格高于现货价格，不少投资者参与期现套利交易，即在期货市场买入棉花期货，同时在现货市场卖出棉花，赚取期现价差。这进一步推高了棉花期货价格。

五、价格走势回顾

• 大幅上涨：一季度前半段，受供需格局、政策因素、季节性因素和资金面扰动等因素影响，棉花期货价格大幅上涨。截至2021年3月5日，郑棉主力合约CZ2105最高触及33000元/吨。
• 快速回落：进入3月中旬后，随着美国棉花补贴政策的取消、中国进口配额的减少以及供需格局的边际变化，棉花期货价格快速回落。至2021年3月29日，CZ2105合约收报24000元/吨。

2021年一季度棉花期货走势波澜壮阔，反映了供需格局、政策因素、季节性因素和资金面的共同作用。投资者需要密切关注市场动态，把握供需变化、政策取向和资金流向，以制定合理的投资决策。