利率期货是一种衍生金融工具，它允许交易者对未来特定日期的利率进行对冲或投机。当利率期货合约到期时，交易者可以选择现金交割或实物交割。将重点介绍中长期利率期货的现金交割过程，并解释期货现金交割价格的计算方法。

现金交割

现金交割是指在期货合约到期时，交易者通过实际交付或接收资金来结算合约。对于中长期利率期货而言，现金交割涉及以下步骤：

• 计算交割价格：期货现金交割价格基于参考利率在特定日期的值。参考利率通常是特定的国债或国库券收益率。
• 买方支付卖方：如果期货价格高于交割价格，则买方向卖方支付差价。
• 卖方支付买方：如果期货价格低于交割价格，则卖方向买方支付差价。

交割价格的计算

中长期利率期货的交割价格是通过以下公式计算的：

交割价格 = 100 - （360 参考利率 交割天数 / 实际天数）

其中：

• 参考利率：期货合约到期时参考利率的值
• 交割天数：期货合约到期日到参考利率支付日的实际天数
• 实际天数：一年中的实际天数，通常为 360 或 365 天

示例

假设一份中长期利率期货合约将于 2023 年 6 月 20 日到期，参考利率为 2023 年 6 月 15 日的 10 年期美国国债收益率。实际天数为 360 天。

要计算交割价格，我们代入以下值：

• 参考利率：假设为 3.5%
• 交割天数：5 天（6 月 20 日到 6 月 15 日）
• 实际天数：360 天

交割价格 = 100 - （360 0.035 5 / 360）

交割价格 = 99.4722

期货现金交割价格为 99.4722。

期货价格和交割价格之间的关系

在期货合约的生命周期内，期货价格将向交割价格收敛。当期货价格高于交割价格时，买方处于有利地位，而卖方处于不利地位。当期货价格低于交割价格时，卖方处于有利地位，而买方处于不利地位。

中长期利率期货的现金交割过程涉及计算交割价格，并根据期货价格与交割价格之间的差额进行现金结算。通过理解交割价格的计算方法，交易者可以更好地评估期货合约的价值并做出明智的交易决策。